近日，母嬰電商寶寶樹“裁員30%”、“創始人兼CEO王懷南出走并將加入美國電子煙巨頭Juul”的傳聞甚囂塵上。盡管寶寶樹對這些傳聞進行了“我不是、我沒有、別瞎說”否認三連。但是吃瓜群眾對寶寶樹的系列說辭并不買賬，有吃瓜群眾深扒認為，聯系阿里對寶寶樹的入股，寶寶樹裁員、創始人出走都存在一定的合理性。

曾是互聯網母嬰第一股

成立于2007年的寶寶樹，是專注年輕家庭的在線母嬰類社區 ，為年輕家庭提供孕育、早教、育兒等專業內容。多年的耕耘，為寶寶樹贏得了在母嬰領域的影響力，寶寶樹一度被譽為國內最大、最活躍的母嬰社區平臺。在平臺快速發展過程中，寶寶樹還曾被《爸爸去哪兒3》節目作為官方指定母嬰平臺。

隨著影響力的擴大，寶寶樹獲得了廣告變現的機會，并向電商、大健康等方向發展。2017年，寶寶樹的平均MAU(月活躍用戶)達到了1.39億，逐漸走向了巔峰。2018年6月，寶寶樹與阿里達成合作，獲得阿里巴巴新一輪融資后，寶寶樹估值達140億元。

2018年11月，寶寶樹在港交所掛牌上市，成為互聯網母嬰第一股，旗下不僅包括了旗艦平臺“寶寶樹孕育”，還有集社交、早教內容及工具于一體的在線平臺“小時光”，以及母嬰產品類電商平臺“美囤媽媽”。

2018年是寶寶樹真正的巔峰，頭頂阿里、互聯網母嬰第一股光環的寶寶樹，其平均MAU總數達1.44億，并且其移動端APP平均月活同比增長35.1%。此外，2018年全年寶寶樹營收達到7.6億元，凈利潤2.01億元，首次實現了扭虧為盈。

成功上市并且扭虧為盈，無論咋看，寶寶樹的未來都十分光明。但是現實總是出乎意料，進入2019年以來，屬于寶寶樹的風光戛然而止，寶寶樹的心情大概是這樣的：寶寶心里苦!

寶寶心里苦

月活達到1.44億，是什么概念?同樣以社區內容見長的小紅書，截止今年上半年，其月活為8500萬。就這樣，小紅書仍然是最具活力和潛力的新興電商平臺之一。所以，對寶寶樹而言，只要能把這1.44億的流量用好，基本可以不愁吃不愁穿。

事實上，寶寶樹在變現上也的確下了一番功夫，一度形成了包括廣告、電商、內容付費、早教、大健康及金融在內的6大商業模式。咱甭管它是不是真的那么牛逼，但是聽起來就挺唬人的。然而，坐擁1.44億月活以及6大商業模式的寶寶樹，卻總是折騰不出啥動靜，鼓搗來鼓搗去，也不知道咋回事，就是賺不到錢。

在上市之前，寶寶樹就已經連虧了三年，總計虧損額超21億元。直到2018年成功上市，寶寶樹才迎來扭虧為盈，盡管只盈利了2億元，但是好歹沒有繼續虧。基于寶寶樹完整的商業布局，以及穩定的流量，人們普遍認為2018年之后寶寶樹可以迎來快速增長期。

但是事實再次出乎意料。2019年上半年，寶寶樹又出現了虧損近億的虧損。數據顯示，2019年上半年寶寶樹營收2.41億元人民幣，同比減少40.9%;上半年調整期內虧損9834.2萬元，去年同期則溢利1.22億元，歸屬于公司權益股東凈虧損9799.5萬元。

事實上，虧損在互聯網界從來就不算什么大事，只要你能在虧損的同時保持增長，而這個增長主要表現在營收上面。君不見，前些年一直虧損的京東，憑借營收的強勢增長，依然霸榜各類排行;君不見，虧損不斷擴大的拼多多，勢不可擋的成為了電商三巨頭之一。

所以，虧損不算什么大事，只要業務仍然在增長，只要營收仍然在增長，虧損大概率就是暫時的。但是寶寶樹在虧損的同時，營收同比降低了40.9%，簡直是斷崖式下跌。

這樣的表現令看好寶寶樹的人們大吃一驚，寶寶樹對營收大幅下滑歸因為廣告、電商及知識付費業務的放緩，而有關業務放緩主要是由于：1.中國宏觀經濟環境下滑及地緣政治的不確定性導致主要廣告客戶削減預算;2.電商系統開發的技術復雜程度高於預期，且用戶需要更多時間適應系統變動。

說白了，寶寶樹的營收下滑主要就是因為廣告業務、電商業務同時出現放緩。《電商報》了解到，雖然寶寶樹號稱有6大商業模式，但是廣告業務一直是其營收的主力，而電商業務近年來增勢喜人，是寶寶樹的另一大支撐強點。

雖然寶寶樹上半年廣告收入下滑29%的幅度依然顯得太大，但在宏觀經濟形勢的影響之下，這似乎也情有可原。但是電商業務78.5%的收入下滑，卻表現的十分不正常，并且讓人看不懂。

電商業務迷局

數據顯示，2015-2017年的時間里，寶寶樹的電商業務收入占比分別為16.5%、47.2%、45.6%。可以說，在這三年的時間里，電商業務是寶寶樹的重要營收來源，并且處于快速增長階段。

2018年，寶寶樹迎來了與阿里的合作，按理來說，獲得電商“一哥”的支持，寶寶樹的電商業務應該獲得更加強勢的增長才對，但是事實恰恰相反。

2018年，電商業務的收入同比下滑59.5%，占總營收的占比下滑到17.7%。進入2019年，寶寶樹的電商業務表現更加糟糕，在營收下滑40.9%的情況下，電商業務的收入占比下滑到8.2%。

從占比接近50%，到如今的不足10%，本來兩條腿走路的寶寶樹，只剩下了一條腿，而且僅剩下的腿還不利索。這誰頂得住啊，換誰來，誰都要垮掉。

但是對于電商業務出現的巨大變故，寶寶樹卻顯得有點過于淡定，只是輕描淡寫的歸因于“電商系統開發的技術復雜程度高於預期，且用戶需要更多時間適應系統變動。”

系統開發難度過高?用戶需要適應?這樣的理由并不能解釋寶寶樹電商業務的變動。而在阿里入股寶寶樹之后，其電商業務恰恰是投資者最為看好的一部分。這部分業務出現巨大變故，而且寶寶樹顯得“語焉不詳”，這就讓所有投資者都從期望變成了失望。

截止2019年9月25日，寶寶樹收盤2.20港元/股，與巔峰時期的8港元/股下跌72.5%;市值37.15億，與巔峰140億的估值相差甚遠。與之相對的，寶寶樹一直引以為傲的用戶流量也出現了“腰斬”，截至6月30日，寶寶樹月活躍用戶數量降至8950萬，而上年同期為1.772億。

值得一提的是，有報道分析認為，寶寶樹的電商業務出現調整，正是因為阿里的入股。報道認為，寶寶樹可能已經將電商業務進行前所未有的調整(放棄電商業務)，并將管理職能轉交給戰略合作伙伴(阿里)。

阿里接管?

《電商報》了解到，寶寶樹在2018年年報中表示：我們認為，我們的核心戰略能力在於我們為用戶產出最好的內容，以及搭建讓父母感到溫暖且強烈信任的社區平臺。我們將專注於我們的核心優勢及能力，并將後端電商管理等職能轉交給最適合的戰略合作夥伴阿里巴巴。

寶寶樹表示，在與阿里巴巴的戰略合作中，寶寶樹負責用戶端管理運營，而阿里巴巴則根據協議提供電商運營服務。寶寶樹預計兩家系統將於2019年第二季度打通。與阿里巴巴的合作將降低后端運營成本，提高效率，并通過更廣泛的選品及更低的價格為用戶提供更優質的購買體驗。

如公告所言，今年二季度寶寶樹已經和阿里實現系統打通，那自有的電商系統技術、運營團隊則不再有存在的必要，于是出現裁員也順理成章。

另外，有報道分析稱，阿里對寶寶樹電商業務的接管只是開始，未來有可能通過私有化等手段將寶寶樹收入麾下。這樣一來，寶寶樹創始人出走似乎也找到了解釋。

目前，針對裁員，寶寶樹辟謠稱是正常的人才流動，公司仍然在“招才納士”;而對于創始人王懷南的出走傳言，寶寶樹官方及王懷南本人都給予了否認。

根據互聯網界吃瓜定律：辟謠、不予置評等往往約等于官宣。據《每日經濟新聞》最新的報道，有寶寶樹內部中層及高層人士在官方辟謠之后繼續爆料稱：裁員確實在實施，甚至有部門整體被裁撤。

不管寶寶樹此番的緋聞究竟是否為真，他們的商業模式和未來發展方向都出現了重大調整，而且存在巨大的挑戰卻是事實。作為互聯網母嬰第一股，他們如何突破瓶頸實現突圍，將自身的故事延續下去，才是業界關注的焦點。