原標(biāo)題：史上最牛電商，陷造假風(fēng)波，股價(jià)閃崩！  史上最牛電商，毛利率90%，凈利率超過(guò)50%，南極電商(10.370, 0.00, 0.00%)的業(yè)績(jī)秒殺其他電商巨頭！ 業(yè)績(jī)漂亮得不真實(shí)，也就頻繁迎來(lái)造假質(zhì)疑！ 最近，南極電商遇到事了，開年后，股價(jià)連續(xù)兩日跌停，今天再度大跌近7%，三個(gè)月內(nèi)，股價(jià)已經(jīng)腰斬！ 隨著股價(jià)的持續(xù)大跌，尤其是在開年三個(gè)交易的暴跌，造假風(fēng)波又起來(lái)了！ 1、南極電商的業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑！ 南極電商前身是南極人，成立于1998年，總部位于上海，2015年借殼上市。從2012年開始，南極人已經(jīng)不僅僅是一家保暖內(nèi)衣品牌，而是取消生產(chǎn)和銷售端的自營(yíng)環(huán)節(jié)，做起了品牌授權(quán)生意，被稱為“吊牌之王”。 自2015年以來(lái)，南極電商的股價(jià)持續(xù)上漲，5年間，股價(jià)漲幅超10倍！2015年到2019年，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)也都有10倍增長(zhǎng)！初看之下，這是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的股價(jià)上漲，并沒(méi)有多少泡沫哈！ 怪就怪在，業(yè)績(jī)是否真實(shí)？如果業(yè)績(jī)不真實(shí)，這次的股價(jià)腰斬，就是正常反應(yīng)了！ 其實(shí)，在南極電商的審計(jì)部負(fù)責(zé)人鄔嘉峰5月辭職后，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)變差的跡象了，應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的明顯變差！ 這次的財(cái)務(wù)造假風(fēng)波中，傳的最多的是，2019年5月興業(yè)證券(9.120, 0.43, 4.95%)發(fā)布的一篇研報(bào)，其中提到XX電商有六個(gè)疑點(diǎn)，分別是：凈利潤(rùn)非常高而無(wú)明顯壁壘、無(wú)明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差（應(yīng)收賬款）、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。當(dāng)時(shí)，外界認(rèn)為，“XX電商”指的是南極電商。 確實(shí)，南極電商的應(yīng)收賬款金額有點(diǎn)大！2020年9月末，公司應(yīng)收賬款12.46億，較去年同期增長(zhǎng)27.66%，占比總資產(chǎn)21.17%！ 同時(shí)，公司的廣告費(fèi)用過(guò)少，也是有疑點(diǎn)！應(yīng)收賬款和廣告費(fèi)用，都是從一個(gè)側(cè)面來(lái)印證南極電商的業(yè)績(jī)真實(shí)性問(wèn)題！ 南極電商的收入真實(shí)性疑點(diǎn)重重，比如，供應(yīng)商和客戶高度重疊、影子客戶等等。 2、廣告投入過(guò)少，品牌卻能不斷升值？ 一個(gè)消費(fèi)類的品牌，尤其是被稱為“吊牌之王”，靠品牌授權(quán)做生意的南極電商，提升和維護(hù)品牌的廣告投入應(yīng)該很高，需要保持一定的曝光度！ 但是，南極電商的廣告投入非常少！ 2019年，廣告投入3676萬(wàn)，占比品牌授權(quán)收入3%；2018年，廣告投入6481萬(wàn)，占比品牌授權(quán)費(fèi)收入7%；2017年和2016年，銷售費(fèi)用分別為3100萬(wàn)和2202萬(wàn)，剔除掉銷售人員薪酬和開支，廣告投入不足一千萬(wàn)，占比品牌授權(quán)收入不足1%。 一般來(lái)說(shuō)，知名的消費(fèi)類品牌，廣告投入占比營(yíng)收在20%左右，主營(yíng)品牌授權(quán)的公司，廣告占比更要高！ 南極電商的廣告投入極低，品牌曝光度明顯不足，但是，公司的品牌授權(quán)收入持續(xù)大幅增長(zhǎng)。 這就有違常識(shí)了，南極電商的品牌不需要多少曝光度，卻能不斷升值！這里，就不得不讓人懷疑，南極電商的品牌授權(quán)收入的真實(shí)性問(wèn)題！ 3、供應(yīng)商和客戶高度重疊！ 2015年，南極電商借殼新民科技時(shí)，披露了2012年到2014年的前五大供應(yīng)商和客戶，出現(xiàn)了供應(yīng)商和客戶的高度重疊！ 2012年，前五大客戶和前五大供應(yīng)商，有四家重疊；2013年，有3家重疊；2014年，有2家重疊；2015年依舊出現(xiàn)一家重疊。 大客戶和大供應(yīng)商是同一家公司，這就涉及左右手互倒了！ 另外，一份民事判決書意外透露了南極電商資金體外循環(huán)的運(yùn)作模式！ 南極電商孫公司“諸暨一站通”在為對(duì)方原告發(fā)貨近58萬(wàn)之余，還多打了40萬(wàn)給對(duì)方，“諸暨一站通”辯稱，這40萬(wàn)不是貨款，而是借給對(duì)方周轉(zhuǎn)的。一家電子商務(wù)公司借錢給上游資金周轉(zhuǎn)，而且，這40萬(wàn)是從諸暨一站通總經(jīng)理許偉濤個(gè)人賬戶走賬的。 什么意思呢？私人走賬給客戶，客戶打款給上市公司？ 而許偉濤曾是南極電商2017年前五大客戶浙江晚秋的法定代表人，同時(shí)還是公司供應(yīng)商浙江聚仁的大股東。 同時(shí)，南極電商的客戶里面，還多次出現(xiàn)高管任職、高管親戚控制等種種關(guān)聯(lián)現(xiàn)象。 還有一點(diǎn)，近年來(lái)，南極電商的前五大客戶變化太大。每年的前五大經(jīng)銷商基本都是新面孔，還有更蹊蹺的是，有不少大客戶在經(jīng)營(yíng)形勢(shì)大好的背景下，突然注銷。客戶的真實(shí)性也是存疑！ 臺(tái)面上的財(cái)務(wù)報(bào)表業(yè)績(jī)，節(jié)節(jié)高升；臺(tái)面下的收入真實(shí)性，暗流涌動(dòng)！ |
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